世界动态:Coinbase Ventures Q2 投資總結：看好鏈遊 用戶體驗是一切

與之前的經濟衰退一樣，批評者再次自信地宣布加密貨幣已死。然而Coinbase認爲，從他們在行業中的地位來看，傑出的創始人們還在不知疲倦地推動這項技術向前發展。

綱要

Coinbase Ventures 的二季度交易的投資環比下降 34%，這反映了當下風險投資領域的整體步伐，但交易活動保持同比去年同期增長 68%，相比去年一年風險業務穩定增長。在觀察到的主要趨勢中，我們認爲 Web3 遊戲將迎來下一波加密用戶浪潮，來自 Web2 遊戲的經驗豐富的創始人將繼續湧入該領域。我們很高興 Web3 用戶應用程序能夠顛覆 Web2 的“強制模式”並讓用戶控制他們的受衆和社區。Solana 生態系統繼續顯示出令人印象深刻的勢頭和开發者的吸引力。加密行業正在大規模改進用戶體驗，這將消除復雜操作並提供與 Web2 相當的體驗。美國仍然是我們投資組合中大部分公司的所在地，新加坡、英國、德國和印度都建立了令人印象深刻的創新中心。今年 CeFi 貸方表現不佳，DeFi 借貸平臺具有彈性。拋开當前的價格走勢不談，我們仍然堅信加密和 Web3 中的機會遠比大多數人意識到的要大。

2022 年上半年對所有市場來說都是動蕩的。道瓊斯指數和標準普爾指數經歷了自 1962 年和 1970 年以來最糟糕的上半場表現。納斯達克指數出現了自 2008 年以來最糟糕的一個季度。比特幣經歷了自 2011 年以來最糟糕的一個季度，DeFi TVL 從高點下跌了 70%，6 月 NFT 銷售額跌至前所未有的水平一年內。

加密市場混亂的核心部分源於 5 月份600億美元的 Terra 生態系統的崩潰。這導致了一個100億美元的加密基金（三箭資本）的內爆。此外，據透露，三箭資本從一些最大的加密貨幣中心化貸方那裏大量借款，由於無法收回這些貸款，其中一些貸方被迫破產。

(资料图)

宏觀市場的低迷也滲透到了風險投資領域。

風投市場情況

更廣泛的風險投資市場在第一季度开始出現降溫跡象，總資金自 2019 年第二季度以來首次下降。這一趨勢在第二季度持續，風險投資總額下降 23%，爲十年來最大跌幅。本季度還看到像 Klarna 這樣的後期公司進行了融資（PANews注：瑞典金融科技公司Klarna以67億美元的估值完成8億美元融資）。這是時代的進一步標志。

加密風險投資在第一季度仍然創下紀錄，但正如我們在上一篇文章中所寫的那樣，我們已經开始看到預計將在第二季度出現的放緩跡象。果然，來自 The Block 的 John Dantoni 的數據顯示，加密風險投資資金減少了 22%：這是兩年來的第一個下降的季度。

在第二季度，Coinbase Ventures 繼續躋身加密領域最活躍的投資者之列，但交易速度也很緩慢，總數量環比下降 34%，從 71 家降至 47 家。盡管與 21 年底和今年第一季度的狂熱步伐相比有所放緩，我們的第二季度活動仍同比增長 68%；表明我們風險投資業務的整體增長。

下跌在很大程度上反映了整體市場狀況——隨着市場的波動，我們看到許多創始人重新考慮或暫停他們的融資，特別是在後期輪次。我們看到，除非絕對有必要，否則許多公司都會放棄融資，而且前提是他們有信心能夠顯示出必要的增長，從而證明新一輪融資是合理的。

拋开黯淡的宏觀環境不談，仍然有很多高質量的創始人在我們最活躍的種子階段籌集資金。拋开我們投資領域的價格走勢不談，我們可以看到正在繼續構建的實際實用程序的範圍，並描繪出一幅充滿希望的未來圖景：一個擁有一系列充滿活力的 Web3 用戶應用程序、改進的用戶體驗、強大的 DeFi 市場、可擴展的L1/L2 生態系統，以及开發人員構建下一個殺手級應用程序所需的所有工具。

以下是我們的活動在第二季度的細分情況。

現在，讓我們看看一些突出的主題。 （* 表示 Coinbase Ventures 投資組合公司）

即將到來的區塊鏈遊戲時代

隨着 Axie Infinity 活動的迅速崛起和後續的衰落，許多專家都“幸災樂禍”地迅速將區塊鏈遊戲視爲曇花一現的潮流。正如我們在去年 9 月所寫的那樣，Axie 正在經歷一個積極的反饋循環，如果推動遊戲的熱情消退，這種循環可能會變成消極的，這最終發生了。無論如何，Axie 在一個月內就實現了近 10 億美元的銷售額，並以幾乎爲零的營銷預算吸引了 200 萬的日活。這讓整個遊戲世界都注意到了這個新垂直領域的力量。

據估計，全球有超過32億的遊戲玩家，我們堅信 Web3 遊戲將迎來下一波大規模的加密用戶浪潮。 Web3 遊戲在第二季度仍然是一個重要的投資領域，據The Block 預估，該領域籌集了超過26億美元的資金。我們過去幾個季度的活動只會堅定我們的信念。

正如我們在第一季度看到的那樣，在 Web2 遊戲方面擁有良好記錄的創始人繼續接受這一類別。例如，如Azra games*便是由價值超14億美元的手機遊戲《星球大战銀河英雄》的創造者制作。他們的目標是打造一款具有強大遊戲內經濟且仍能獲得主流吸引力的战鬥 RPG 遊戲。該空間還吸引了遊戲流媒體平臺 Twitch 的聯合創始人Justin Kan，該平臺以10億美元的價格賣給了亞馬遜。 Kan的新公司 Fractal* 正在爲 NFT 遊戲資產建立一個市場。

像 Venly* 這樣的公司將通過一套工具來讓 Web2 遊戲开發人員無縫地跨入 Web3。成熟的遊戲巨頭甚至已經开始出現，如Fortnite 創建者 Epic Games 現在允許基於 NFT 的遊戲進入其遊戲商店。

該行業需要一段時間才能成熟，但越來越清楚的是，區塊鏈遊戲將在未來成爲一個龐大的類別。Coinbase預計將更加關注可持續經濟和遊戲玩法，爲 NFT 注入更熟悉的 Web2 遊戲體驗。

重新布线 Web2

除了遊戲之外，下一代 Web3 用戶應用程序正在努力顛覆 Web2 的強制模式，並讓用戶能夠控制他們的受衆和社區。我們特別興奮的一家公司是 Farcaster*：一個由 Coinbase 校友 Dan Romero 和 Varun Srinivasan 創立的充分去中心化的社交網絡。他們的早期產品類似於 Twitter，但主要區別在於讓用戶擁有與其受衆的關系。

Farcaster 是一種开放協議，類似於電子郵件 (SMTP)。雖然 Farcaster 已經在該協議上構建了第一個社交應用程序，但其他开發人員可以構建相互競爭的客戶端，就像我們擁有 Gmail 和 Apple iCloud 一樣。雖然你不能將 Twitter 關注者帶到 TikTok，但有人可以在 Farcaster 協議上構建一個 TikTok 替代品，Farcaster 用戶可以將他們的關注者帶到一個新的差異化平臺。用戶不僅可以更好地保持對受衆的所有權，而且還爲更一致的貨幣化打开了大門。大多數廣告支出直接流向 Twitter、Instagram 等社交平臺，而擁有大量追隨者的 Farcaster 用戶可以直接跨平臺通過其受衆獲利。

我們感到興奮的另一項投資是 Highlight.xyz*，它處在 Web3 和音樂蓬勃發展的交匯處。 Highlight 將讓音樂家創建他們自己的支持 web3 的粉絲俱樂部/社區（無需編碼），包括代幣門檻、訪問 NFT 空投、商品等。 Highlight 加入了 Audius*、Sound.xyz*、Mint Songs* 和 Royal* 等其他Coinbase Ventures投資組合，所有這些都爲音樂家提供了與粉絲群建立聯系並從中獲利的新途徑。

總而言之，我們仍然對Web3的潛力感到興奮，它可以爲社交媒體、音樂等領域重新設想已確立的Web2模式，並最終將權力還給創作者。

Solana的崛起

在我們第二季度的活動中值得注意的是 Solana 生態系統背後的持續動力。雖然以太坊和 EVM 仍然是开發者牽引力和兼容應用程序的王者，但我們注意到早期團隊對Solana的重視有一個明顯的趨勢。總而言之，我們在第二季度完成了 10 筆基於Solana的交易。

鑑於Solana智能合約是用Rust語言編程的，而不是EVM的 Solidity與語言，創始團隊通常會在其中一種或另一種中進行選擇。越來越多的團隊從一开始就選擇同時支持 EVM 和 Solana——比如最近增加的Coherent和Moralis。我們已經看到其他公司從EVM开始並選擇完全過渡到 Solana，而上文提到的Fractal從一开始就選擇在Solana上構建。

此外，多個大型基金已公开表示支持生態系統，這表明Solana的持久力是真實的。然而，公鏈的活力（Solana保持在线的能力）仍然是 Solana 團隊需要解決的首要問題。

用戶體驗是一切

長期以來，整體笨拙和脫節的加密用戶體驗一直是用戶選用時的障礙。想想用戶執行典型交易必須做什么：將法定貨幣轉換爲加密貨幣，將加密貨幣轉移到錢包，將加密貨幣橋接到他們選擇的網絡，然後最終執行交易。

在第二季度，我們投資了多個團隊（尚未宣布），致力於簡化和垂直化整個散戶交易過程。很快，在加密和 Web3 中構建的开發人員將能夠通過幾行簡單的代碼和一組標準 API 部署整個事務堆棧。

最終未來結果將是，例如，用戶可以通過單擊執行 DEX 交易，在後臺，法定貨幣將被轉換爲加密貨幣，轉移到錢包，橋接到 L1/L2，然後執行交換並將資產托管在他們選擇的錢包中。所有的復雜性都將被模糊化，我們將擁有與 Web2 相當的用戶體驗——將釋放巨大的潛能。

建設者在哪裏？

本季度，我們研究了我們投資的創始團隊的所在地。雖然加密是一個全球性行業，但不出所料，我們的創始團隊最大的集中地來自美國——我們356家投資組合公司中有64%來自美國；監管機構更有理由促進而不是抑制這個快速增長的行業。

新加坡已成爲亞洲許多團隊建設的基地。與此同時，英國和德國是不斷增長的中心的所在地，政策制定者積極努力實現提高監管透明度。印度的創始團隊給我們留下深刻印象，我們預計他們將在未來的加密技術應用中發揮重要作用（CBV 投資組合公司 Frontier，在印度擁有 30 名工程師，構建了一個出色的移動端優先的DeFi聚合器，支持20多個鏈和超過45個協議）。

本季度，我們也很高興支持由前Coinbase員工創立的五個團隊，包括前面提到的Coherent和Farcaster，以及其他三個尚未公布的團隊。我們很自豪能夠繼續支持在 Coinbase 接受世界級加密教育的員工，並繼續他們創建世界級公司和項目。

總結

雖然未來有很多令人興奮的事情，但現在也有很多教訓需要學習。當前的加密危機類似於我們在傳統金融中看到的危機。中心化貸方和三箭資本運作的不透明性導致貸方無法正確評估其交易對手的風險。貸方不知道其他人向3AC借了多少，也不知道3AC承擔了多少槓杆和風險。投資者不知道他們總共面臨多少風險。當市場對貸方和 3AC 都不利時，貸方的資產負債表上出現了巨大的漏洞，而投資者只能束手無策。

然而，與面臨破產的中心化貸方相比，重要的是要注意藍籌DeFi借貸方Aave、Compound和MakerDAO的運作順利。每筆貸款及其條款都在鏈上保持透明，讓所有人都能看到，當抵押品水平低於閾值時，抵押品就會通過智能合約自動出售，貸款人也會得到償還。同樣的代碼還促使，Celsius被迫向 Aave、Compound 和MakerDAO償還4億美元的貸款——不需要法院命令（盡管過度抵押發揮了作用）。總而言之，它是去中心化金融的有力證明。

這只是說，我們很容易對當前的價格走勢感到灰心，而忘記我們在短期內已經取得了多大的進步。當上一次熊市來襲時，最受歡迎的用戶應用程序是Crypto Kitties。如今，有比我們數不清的更深刻、更有影響力的創新。DeFi、NFT以及豐富的 DAO生態系統，都是近兩年才出現的，甚至走到了一起，在世界舞臺上產生了真正的影響。同時，Layer2 擴展解決方案終於出現了，它可以將我們從撥號階段帶入寬帶階段，能夠支持豐富的用戶應用程序，只需簡單的 UX 即可啓動。

與之前的經濟衰退一樣，批評者再次自信地宣布加密貨幣已死。然而，從我們在行業中的地位來看，我們看到傑出的創始人不知疲倦地推動這項技術向前發展，這讓我們感到振奮。隨着整個金融系統和世界數字化，我們仍然堅信加密和 Web3 中的機會遠比大多數人意識到的要大。

关键词：